99彩票平台官网app_银河期货:供应相对充裕 沥青上行仍存阻力

  • 发布时间:2019-12-22 13:57:27
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99彩票平台官网app,一、沥青七月行情回顾

本月BU1912主力合约震荡上行,截止26日,沥青主力合约月均价3316元/吨,较上月月均价3003元/吨上涨303元/吨,涨幅10%.现货市场方面,7月整体呈现北强南弱的局面。上旬,北方市场低价货源减少,山东、华北、东北地区在需求好转以及原油上涨带来的成本支撑走强的带动下炼厂出厂价格上调,南方受降雨的影响道路施工延期,价格相对平稳;中旬东北、华北、山东、长三角及西南地区的价格上调,道路沥青需求持续好转带动炼厂出货量增加,部分地区的库存下降明显,南方依然受降雨影响需求恢复缓慢;下旬,北方道路施工项目继续支持沥青需求,华南地区降雨减少需求回升,库存降幅明显。截止26日沥青山东地区、华南地区市场主流价格3450元/吨,华东市场沥青价格3350-3400元/吨,

图1:BU1912主力合约走势

二、利润改善 供应端相对充裕

6月全国的沥青产量244.69万吨,环比增幅1.12%,同比增幅15.13%,1-6月累计产量1376.9万吨,累计同比16.89%,上半年产量的增加一方面由于投产沥青的炼厂增多,另一方面由于沥青利润优于焦化料,渣油直接产沥青带来供应增加。从利润端来看,近期由于沥青在需求改善的情况下价格表现相对坚挺,而美原油受至于库存超预期增加等因素价格承压下行,本月马瑞原油对WTI原油升水以及代理费双双下调,沥青相对原油呈现较强的抗跌性,成品油的价格也稳中有升,从而带动炼厂利润的改善。另一方面,7月10日淄博启动夏秋错峰生产,常减压装置限产30%,开工率总体呈现相对稳定的状态。

目前我国国内的沥青产能相对过剩较为严重,炼厂的开工率自去年开始持续在低位徘徊,不过随着利润的改善和需求的恢复,开工率也有望小幅上调,8月份沥青的国内产量预计仍将维持高位。从沥青和焦化料的关系来看,近期山东市场焦化料价格偏强,不过受制于成品油价格走势平稳,后期或限制焦化料价格的上涨,沥青的供应端或仍将充裕。

图2:沥青19年前六月产量及同比

图3:沥青产量季节性

图4:沥青和焦化料价差

图5:原油和成品油价格走势

图6:沥青上游开工率

图7:沥青炼厂综合利润

三、需求逐渐启动 库存有待消化

由于沥青需要达到100摄氏度才能具有流动性,因此多在夏季进行道路施工。7月北方道路施工需求逐渐恢复,7月、8月为北方道路项目施工高峰期,南方仍处于雨季,雨季一般将持续到9月份,下旬由于华南降雨量减少需求有所恢复,总体来说现货上本月呈现北强南弱的局面。此外,近期华东梅雨季节临近尾声,下游采购增加带来中石化库存偏紧,不过全国炼厂的整体库存依旧偏高,而目前开工率的低位也为沥青产量的增加留有足够的余地,短期仍处于消耗库存的阶段。

图8:沥青上游炼厂库存

图9:沥青华东炼厂库存

图10:沥青山东炼厂库存

图11:沥青华南炼厂库存

四、沥青向上阻力较大 走势仍将震荡

本月沥青在需求恢复下库存下降明显,盘面受基本面好转的支撑重心上移,较原油显现出较强的抗跌性。油市方面来看,本月上旬受中米重启经贸磋商、OPEC+会议释放乐观预期、地缘局势紧张、墨西哥湾飓风等因素影响价格上行,不过事件对原油的影响只是短期的,而目前在全球经济前景消极下原油的需求被向下修正,中下旬受制于美国API原油库存降幅不及预期以及对需求的担忧下原油价格震荡向下,这也一定程度上影响了国内成品油价格调整遭遇搁浅。供应方面,目前沥青整体开工率处在低位,而在目前利润较前期有明显好转的情况下,炼厂开工率有上调的预期,需求方面,目前北方的道路施工项目启动,华东的梅雨季节临近尾声下游采购增加,南方的降雨季从季节性上来看还将持续到9月上旬,7月份需求端的好转带动沥青库存出现明显的下调,8月份需求或将延续7月好转的势头,不过可调节的开工率带来的供应增加的压力以及油价走势的不明朗会成为压制沥青价格向上的阻力,8月份的沥青走势或将震荡。

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